一句话归纳联想集团的成绩：意料之内的全体下滑，超出预期的第二曲线。

上周五（2月17日），联想集团发布了2022到2023财年第三季度成绩。依据财报，联想集团完成营收152.67亿美元，同比下降24%；完成净赢利4.37亿美元，同比下降32%。

值得注意的是，(海外代理)联想集团个人电脑以外的多元化增加引擎事务总营收占比现已提高至41%。其间，ISG基础设施计划事务营收增加48%，SSG计划服务事务营收增加22.6%，延续多季度增势。

全体成绩下滑，多元化增加引擎事务却敞开加快度，联想集团正在成为算力之王的道路上跃马扬鞭？

消费电子商场逆风未散，智能设备事务聚集去库存

2022年是消费电子职业阅历寒潮的一年。

智能手机、个人电脑等商场需求由暖转冷，工业链全体进入去库存的下行周期。依据IDC计算的出货量数据，2022年全年，PC全体出货量为2.923亿台，相比2021年全年全体下降16.5%。

全球各大厂商中，联想依然是出货量第一的PC厂商。按出货量计，联想集团全球商场比例为23%；与上一年同期相比，在与两个最大竞争对手的商场竞争中处于领先地位，并在个人计算机范畴的四大区域商场中，占有其间三个商场的最大比例。但是，联想的出货量降幅也到达了16.9%。

消费电子商场全体体现欠安，联想集团呈现成绩下滑是意料之内的工作。

尽管近年来联想集团加快了服务转型的速度，但是智能设备事务依然占有其营收的多半“江山”。而单看联想的智能设备事务集团，其收入及运营溢利别离同比下降34%及37%。

在成绩电话会议上，联想集团董事长兼CEO杨元庆也表明：“公司以为智能设备商场现在处于最糟糕的时期。”

杨元庆称，联想集团将需要调整职工队伍，以削减部分事务支出，一起在服务等高增加事务招聘职工。杨元庆没有详细说明裁人规划，但表明裁人在全体运营本钱削减中仅占很小一部分。

不过，去库存才是厂商们现阶段最紧要的工作。2022年的库存问题非一日之寒。杨元庆指出；“其实这个问题是曩昔三年造成的，如果把疫情前的2019年作为基数（100%），从设备激活量来看，2020年实践增加还是比较快，约在15%左右，但实践出货量增加只要7%，这适当所以把途径的库存都消化掉了。2021年实践需求比2020年增加了15%；上一年（2022年）下半年下滑了5%～6%。直到上一年年末，激活量和出货量才根本上趋于平衡。”

值得一提的是，职业逆风之中，联想集团聚集去库存，在削减途径存货方面取得了必定开展。依据财报，季末结余按季度及按年同比均下降超9亿美元。

尽管如此，联想集团未来一到两个季度依然走在消化PC库存的路上，商场的拐点还未到来。

电话会议上，联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军表明：“咱们以为整个商场其实随着经济的复苏会逐步地反弹，咱们看到途径库存也在下降，应该讲在近两个季度库存会消化到比较正常的水平，咱们觉得在新的财年里至少从下半年开始有安稳上升的局面。”

作为联想的根本盘，智能设备事务集团稳步削减存货，至少保证了联想集团能在新的一年轻装上阵，着力勾画第二增加曲线。

营收下滑赢利率安稳，生长“新旧动能”转化

正如稻盛和夫说：“你是否向内生长，决定了你的人生高度。”企业相同如此，唯有不断发掘内生动力，才干取得不竭的增加动力。

通过财报，咱们看到联想集团正在不断发掘本身潜力，从一家PC制作商走向“数字年代的新IT企业”。

第三财季，联想集团运营赢利为7.50亿美元，同比下滑20%，但是运营赢利率为4.9%，同比上升了0.3%。

从财报中看，非个人电脑事务起到了安稳赢利率的关键作用。作为联想的多元化增加引擎，ISG基础设施计划事务和SSG计划服务事务在曩昔多个季度开展均超出了商场预期，两大事务兼并赢利同比增加19%。

一来，ISG事务营收、运营赢利均创历史新高。该事务营业额到达29亿美元，同比提高48%，运营赢利接连第七个季度同比增加，超曩昔年同期2倍，达4300万美元。

详细来看，在细分事务中，联想服务器成为全球第三大服务器提供商，季度营收同比增加35%。高赢利、高研发密度的软件事务营收同比增加52%，存储事务营收更完成同比增加345%。

二来，SSG事务接连第七个季度完成增加。该事务营业额到达18 亿美元，同比提高23%，运营赢利率到达20.2%，同比提高12%。

其间，非硬件驱动的解决计划和服务事务的营业额在SSG全体事务中的占比到达了53%，创历史新高。运维服务营收增加接近翻倍，IaaS（基础架构即服务）运维服务接连7个季度签约创纪录，DaaS（设备即服务）托管服务扩展了新的国家/区域商场。

在电话会议上，杨元庆表明：“咱们的多元化增加引擎正在发力，运营耐性继续创造价值，杰出的财务流动性保证着企业的安稳健康，围绕新 IT技能创新所做的继续投入，正在为联想集团打造新的中心竞争力，有信心完成可继续的盈利性增加。”

而多元化增加引擎事务的高增加，离不开全球数字经济加快转型的趋势和人工智能热潮引发的新算力革命。

后疫情年代，全球经济正在加快数字化转型，以新一代信息技能为中心的新一轮科技革命和工业变革兴起。

比方，在ChatGPT等AIGC技能热潮下，国内各大科技公司都在快马加鞭地积累人工智能相关技能。百度在人工智能四层架构中有全栈布局，包括底层的芯片、深度学习框架、大模型以及最上层的搜索等应用；腾讯于2018年发布AI敞开平台，近期人机对话专利获授权；阿里也于2021年发布“阿里灵杰”，且最近阿里巴巴达摩院申请了“人机对话及预练习语言模型练习方法、体系及电子设备”专利。

技能的最终目标必定是落地。而元宇宙、人工智能等新兴技能都有赖于算力基础设施的支撑。

联想集团的多元化增加引擎事务，恰恰对准了数字化趋势和新一代信息技能落地的算力部分，所以逐步生长为联想新的增加动能。

不过，企业只要“蹲得深”，才干“跳得远”，联想集团还需要在事务上下更多苦功夫。

度过消费电子“倒春寒”，乘上算力开展的东风

自发布成绩起，多家大行上调了联想集团的目标价。

比方，麦格理将联想集团目标价从6.01港元上调44%至8.67港元，瑞信将联想集团目标价从6港元上调8%至6.5港元。

但是，这不代表联想集团现已彻底走出了消费电子商场的阴云。依照杨元庆的猜测，库存仍需一至两个季度来消化，而PC商场的较明显复苏将呈现在2023年下半年。

无独有偶，早些时候，国泰君安证券研究所所长黄燕铭说了一句“2023年牛市跟消费谈恋爱，跟科技结婚”，并指出科技板块的行情重点在全年后半阶段。

职业的拐点大概率呈现在下半年，大行们对联想集团的剖析是从全年入手。据杨元庆剖析：“2023年下半年时（PC）出货量及激活量或将保持安稳，到达高于疫情前8%至10%的水平。”

一起，在个人电脑之外，联想集团计划提高非PC事务的占比，包括手机、平板、AR/VR，还有办公会议协同体系的事务，以及将来更多的IoT的事务。

不过，关于联想集团来说，更大的增加机会依然要看多元化增加引擎事务。

放眼曩昔二十多年，计算机职业阅历了互联网、移动互联网、云计算等数轮技能创新，每一次创新都带来了更宽广的开展空间。而依照国泰君安的观念，如今，职业正站在新一轮技能创新的起点上。

在电话会议上，杨元庆也表明，以ChatGPT为首的AIGC爆火，将带来算力需求的爆发式增加，作为基础算力和人工智能算力提供商，联想集团将在未来继续受益。

联想集团的底气来自：作为智能化年代的基数设施计划服务商，全球前500个高性能计算机中，联想制作的就有一百八十多台，可以说联想是全球最大的高性能算力提供商。

当然，“苦练内功”才是抓住机遇的关键。展望未来，联想集团还计划继续加码数字化转型以及通用人工智能范畴。

一方面，联想继续在全球范围内将其 IT 开支优先用于数字事务计划；另一方面，基础设施计划事务集团将凭借其扩大的客户掩盖范围以及全集成ODM+（原设计制作）事务形式和解决计划于商场中取得竞争力。

在通用人工智能研发带来的AI服务器和AI云服务事务增加趋势下，高性能服务器、由高性能服务器构建的数据中心和云端数据中心不可或缺，联想将加大研发投入，乘上AI算力开展的东风。

总归，联想集团智能设备事务的新年目标是“稳中求进”，而多元化增加引擎事务则追求“乘风而起”。

关于成绩，杨元庆表明：“净赢利率翻番的中期目标依然是咱们的承诺。”